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被贴非投资品种标签,淘宝真经这边看

时间:2019-09-25 23:41来源:关于财经
时代周报记者 柯智华 发自上海 □本报记者 刘夏村 中国最大货币基金—天弘增利宝货币基金(余额宝[微博])的规模快速增长的步伐在今年三季度戛然而止。 收益率破五奔四——“宝宝”

  时代周报记者 柯智华 发自上海

  □本报记者 刘夏村

  中国最大货币基金—天弘增利宝货币基金(余额宝[微博])的规模快速增长的步伐在今年三季度戛然而止。

  收益率破五奔四——“宝宝”们怎么了?

  10月24日,天弘增利宝货币基金披露的三季度报告显示,截至三季度末该基金的规模为5349亿元,相比上季度5741亿元规模,三季度净流出392亿元,这是余额宝成立以来规模首次出现下降,降幅近7%。

  今年以来,被称为“屌丝理财神器”的互联网货币基金的收益率遭遇节节下滑。业内专家认为,货基收益率正在回归“正常状态”,因此投资者要建立合适的心理预期,毕竟货币基金的现金管理属性要大于投资属性。

  在规模出现下降的背后,是货基收益的全面下降:截至10月24日,今年以来货基最高收益为4.7424%,远远低于债基和股基超过10%的平均收益。

  “宝宝”们怎么了

  “去年腾空出世的余额宝引发货基投资热潮,但利率的下行却迫使货基回归现金管理工具的本质。从趋势来看,利率下行趋势将是一个中长期的过程,货基也将一直带上‘非投资品种’的标签。”数米基金研究中心表示。

  今年以来,货基“宝宝”们的7日年化收益率先是跌破6%,继而跌破5%。来自金牛理财网的统计显示,8月14日,互联网系宝宝和基金公司系宝宝平均7日年化收益率分别为4.45%和4.36%。

  收益率逐季下降

  从“六”到“四”,“宝宝”们集体步入了“小时代”,而这被业内专家认为是今年以来货币基金收益率整体下滑、回归“正常时代”的一个缩影。

  在所有的货币基金中,几乎都可以看到类似的比较—“流动性堪比活期存款,但是收益确实是活期存款的十几倍”,而在去年高收益率时,货币基金的收益率甚至达到了一年定期存款的2倍,不过如今货币基金的收益率却出现了明显下滑。

  众所周知,“宝宝”们的真实身份是货币市场基金。据业内人士介绍,影响货币基金收益率的因素之一是其资产组合的收益。目前,我国货币基金能够投资的标的包括:现金,1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单,剩余期限在397天以内(含397天)的债券,期限在1年以内(含1年)的债券回购,期限在1年以内(含1年)的中央银行票据,剩余期限在397天以内(含397天)的资产支持证券。货币基金收益率会受到利率、债券供求等因素影响。

  以天弘增利宝为例,今年一季度、二季度和三季度,该基金的收益率分别为1.4663%、1.194%和1.0358%。

  货币基金的投资策略也是影响货基收益率的因素之一。例如,货基可以通过正回购方式融入资金,投资高收益品种,利用杠杆放大货基收益。

  由于收益率的下降,也使得余额宝的规模连续4个季度快速增长后,在第5个季度出现下滑。截至9月30日,余额宝用户数达1.49亿,平均每9位中国人中即有1位“宝粉”,单季度增加2500万户,增幅达到20%,但规模却出现了7%左右的下滑。

  此外,规模被认为是影响货币基金收益率的重要因素。第三方理财机构天天基金的研究显示,大规模的货币基金存在明显优势,历年平均收益率均超越了小规模基金。规模较大的货币基金经理可以投资高久期的品种,提高收益,同时规模较大的基金在议价能力上较强,这些原因都使得货币基金的规模与业绩呈现正相关关系。

  其实,余额宝只是货币基金收益逐季下降的一个缩影。choice资讯数据显示,截至10月24日,今年以来货币基金最高的收益低于5%,而股票型基金和债券型基金赚钱效应产生,今年以来的平均收益在10%左右。

  对于今年以来货币基金收益率集体下滑,业内人士认为,投资品种收益率下降是一个重要原因。余额宝[微博]基金经理王登峰表示,由于经济疲弱,央行[微博]实行稳健的货币政策,并通过逆回购、定向降准等方式向市场适度投放流动性,资金面维持宽松的状态,货币市场收益率中枢整体下移。在此背景下,二季度以来存款、短融等货币基金可配置的资产收益率下行,所以包括余额宝在内的货币基金整体收益趋于下行。

  实际上,作为现金管理工具,货基的低收益率和市场资金的低利率紧密相关,并且市场预期流动性将会进一步宽松。

  安金信基金评价中心主任王群航[微博]对中国证券报记者表示,去年货基收益达到一个峰值,但那是在去年资金面偏紧背景下的一种畸形状态。王登峰亦表示,余额宝收益率的下滑实际是在回归常态,目前的收益率已经比较接近常态水平。

  10月14日,央行[微博]在公开市场进行了200亿元14天期正回购操作,中标利率3.4%,较上次下调10个基点,创三年半以来最低。这是央行三季度以来第二次,也是年内第三次下调正回购利率。

  风险控制VS收益率

  此前两次分别是,9月18日央行曾主导14天期正回购利率下调20个基点,至3.5%;7月31日,14天期正回购以中标利率下调10个基点的方式重启后,央行于8月27日宣布定向降息。

  事实上,作为“宝宝”中的巨无霸,余额宝收益的下滑备受关注。金牛理财网的数据显示,8月14日,余额宝的7日年化收益率为4.19%,在“宝宝”中并不突出。

  数米基金表示,央行正在通过连续下调正回购利率,实现引导银行成本和全社会资金利率下行目的,同时,也体现出央行在经济下行过程中有意维持中性偏松的货币环境的意图,有助于缓解融资难、融资贵的问题。

  对此,王登峰表示,并不会因为收益率下滑而调整投资风格和投向,风险控制是余额宝管理的第一要务。余额宝对应的“天弘增利宝”2014年二季报显示,余额宝组合剩余期限为75天,而行业平均水平为90多天,证监会[微博]对货币基金组合剩余期限的上限则为120天。

  而由于贷款利率早已放开,目前回购利率正逐渐成为央行新的基准利率,所以实质上的降息周期已经开始,只不过较为隐晦罢了,宽松的利率环境导致了货币基金收益的持续下降。

  王登峰表示,相比普通的货币基金,余额宝要面临更多的赎回“节点”,情况更为复杂。未来他将继续严防流动性风险、信用风险和利率风险,例如,坚持短久期的策略以防范利率风险及流动性风险,配置高评级资产以防范信用风险。

  “去年互联网货币基金已诞生,遭遇了市场资金紧缺,利率高企的局面,因此这些货币基金的收益率具有显著的吸引力,但这并非常态;对于普通投资者而言,在享受了去年的高收益之后,心里对货币基金的预期已经不一样了,在货币基金收益下滑之后,会寻找更高收益的产品。”某基金经理告诉时代周报记者。

  值得注意的是,对货币基金风险的重视已上升为监管层面,而这或导致货基收益率的下滑。近日,由监管层召集多家基金公司进行讨论修订的《货币市场基金管理暂行规定》征求意见稿已下发,并力争在年内正式出台。基金研究人士认为,该文件要求增加高流动性现金类资产配置比重、提高信用评级要求以及缩短投资组合久期将对货基收益率产生一定影响。

  公开资料显示,目前市场上已经推出了众多票据理财产品,主要包括,招财宝(淘宝)、金银猫、票据宝、零钱宝(苏宁易购[微博])等,另外也包括发行小票通的平安银行(000001, ),发行电商E票通的民生银行(600016, )等传统银行。

  业内人士认为,对于投资者来说,货币基金虽然风险小,但绝非无风险,所以投资货基时,不能只盯着收益率,其流动性非常重要。

  由于票据理财的收益率普遍较高,因此也受到了投资者的追捧,数据显示,大部分理财产品的收益率均在5%-7%之间,收益率最高的是苏宁易购的零钱包,可达8.8%,相比宝类货基逼近4%收益率,优势更为明显。

  淘“宝”真经

  回归现金管理工具

  业内人士认为,由于货币基金的本质为“现金管理工具”,因此,对于“宝宝”的选择应该把握这一原则。

  值得一提的是,在低迷的宏观经济下,宽松的货币环境仍会是一个长期的趋势。好买基金研究中心研究员何波则向时代周报记者表示,央行从数量和价格两方面对货币政策进行了放松,有明显的引导市场利率下行意味。

  王群航表示,即便现在货基的收益率下滑,但仍然高于银行活期存款利率10倍以上,即便货基收益率破四,还是值得投资的。基金投资实际是一个组合投资,因此对于货基的选择更多是对基金投资渠道的选择。

  “未来货币市场政策仍将以降低实体经济融资成本为主,定向宽松政策或将继续延续。短期,资金利率将以3.5%(R007)为中枢做震荡。短期来看,在宽松的货币政策基调下,货币基金整体收益率将保持平稳,长期来看,央行降低社会融资成本的决心依旧坚定,货基收益率或将进一步下滑。”何波说。

  他认为,首先应该选择表现较好的股基或其他高收益基金品种,再根据购买这些基金的渠道来选择相应的货基。比如,购买了某家基金公司的股基,就可以相应买这家基金公司的货基,或者从银行渠道购买了股基,就可以买这家银行代销的货基,这样可以在市场好的时候把钱用来申购股基,市场不好的时候把钱放回货基。毕竟赚钱靠的是股基、债基,而不是货基。对于货基的选择,可以尽量选择收益率较高的产品,但没必要追求过高收益率;此外,不能选择规模过小的基金。有业内人士表示,当货币市场资金短缺,而需求量较大时,货币基金的收益率将上升,所以一般半年末、年末、春节期间等均为货币市场资金紧张时段,此时进入货币基金市场将获得更高收益率。

  一位货币基金经理告诉时代周报记者,货币基金的本质是一种现金管理工具,对大多数货币基金来说,他们之间的收益差别不会很大,因此更注重的是使用方面,关注起流动性情况。

  “如果两只货币基金一年下来,激进一点的货币基金多持有点债券,稳健一点的货币基金少拿点债券,他们最终的收益率或有0.5个百分点的差距,这已经是很大的差距了。”前述货币基金经理说,按照1万元来计算,一年下来的差距也不过50元,对大多数普通投资者来说,不会带来多大影响。

  流动性方面,货币基金自去年开始大规模推行实时赎回,但是限额和银行卡则有所调整。

  时代周报记者根据公开资料整理的数据显示,每日实时赎回上限最高的为掌柜钱包,达到3000万元,但是其实时赎回仅有兴业银行(601166, ),其他银行则不可以;余额宝的实时赎回上限则是5万元。相对而言,华夏活期通、易方达E钱包在支持大额度实时赎回的同时,还能兼容多个银行的银行卡。

  “每只货币基金都有自己的特点,但对投资者而言,关键是选择适合自己实际情况的货币基金,因为可以实时赎回,基本可以替代活期存款了,随用随取。”前述基金经理表示。

  而另一方面,前述货币基金经理表示,货币基金的收益和市场平均利率水平保持一致才是常态。收益和流动性之间肯定存在平衡的问题。如果想要获得稳定低风险且又高于货币基金的收益,则可以考虑一下分级基金中的A份额。

  “分级基金中的A份额的收益基本上是固定的,比如在一些债券基金中的A份额,其参考收益率通常是一年定期存款加上一个固定的数字,这个数字一般在3%-1.5之间。按照目前3%的一年定期存款利率来看,其收益率范围在4.5%-6%之间。”前述固收基金经理表示。

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