当前位置: 王中王公开特马网站 > 基金股票 > 正文

农林牧渔行业,建议布局行业复苏

时间:2019-09-15 17:07来源:基金股票
行业逐步好转,12月产业链各环节恢复盈利。 核心观点:    上半年受“H7N9”流感冲击以及强制换羽等因素影响,白羽肉鸡产业链各环节均逐步陷入亏损。3季度略有反弹后短暂回落,12月份

行业逐步好转,12月产业链各环节恢复盈利。

核心观点:

    上半年受“H7N9”流感冲击以及强制换羽等因素影响,白羽肉鸡产业链各环节均逐步陷入亏损。3季度略有反弹后短暂回落,12月份再次上行,当前产业链各环节均恢复盈利状态。据协会数据,父母代鸡苗价格从17年初的高位下跌后回升,目前约25元/套,单套盈利约10元/套;据博亚和讯,商品代鸡苗1-11月均价约1.4元/羽,目前突破3元/羽,羽均盈利近1元;商品代毛鸡方面,17Q1跌破2元/斤,创近年来新低,目前回升至4元/斤,实现盈利。

    抽蛋毁苗现象频现,行业阶段性底部出现

    在产父母代存栏震荡下行,父母代鸡苗销量明显下滑。

    受强制换羽、延迟淘汰、H7N9疫情等因素影响,16Q4以来行业供求关系极度恶化,肉禽价格持续低迷,产业链各环节的盈利情况大幅恶化:父母代鸡苗:从17年初的高位逐步下跌,目前已跌至约7-8元/套,已处于亏损状态;商品代鸡苗:17年上半年价格基本徘徊在1元/羽以下,深度亏损状态;商品代毛鸡:17Q1跌破2元/斤,创近年来新低,目前回升至3.5元/斤,可实现微利。

    经历前期鸡苗价格的低迷,父母代产能淘汰进程重新开启,据协会数据,截至12月上旬,全国部分企业在产父母代存栏量约1313万套,较上月环比下滑9.8%。从近两年的引种数据来看,2016年10月至2017年2月为引种高峰期,2017年3月起引种量明显减少。按生产周期来看,父母代鸡苗供应量应在2017年底出现明显下滑。

    在产父母代存栏震荡下行,重点关注去库存进展

    从父母代鸡苗单周销量来看,12月第二周仅约66万套,较上月同期下滑44%,引种受限效应开始显现。

    经历半年多的低迷,过剩产能逐步开始去化。根据协会数据,自4月份开始,在产父母代存栏量逐步下降,当前存栏量较4月份最高点已下降约19%。受前期屯货等因素影响,目前行业库存水平相对较高,3季度为白羽鸡肉的传统销售旺季,伴随供给端的收缩,库存下降速度或有望加快。

    预计17年引种量约65万套,18年行业复苏有望延续。

    祖代引种依旧受限,行业或迎来长景气周期

    受欧美疫情等因素影响,国内引种主要依赖新西兰,据协会数据,1-10月累计引种量约53万套。从疫情、审批流程来看,美、法、英等年内复关的难度较大,波兰于2017年11月底复关,主要供应品种为哈伯德,且产能较小。综合考虑国内祖代产能以及后续引种情况,预计2017年祖代引种量约65万套。2015-17年国内祖代引种连续三年均低于国内正常需求量的80~100万套,行业供需改善趋势或将维持。另外,根据我们的模拟测算,引种下降的效应将逐步显现,行业产能有望进一步收缩。

    受欧美疫情等因素影响,当前引种国仅新西兰,上半年累计引种量约20万套。从疫情、审批流程来看,美、法、英等年内复关的难度较大,西班牙、波兰最快亦只能在年底复关。综合考虑国内祖代产能以及后续引种情况,预计2017年祖代引种量约40~50万套,较2016年继续下滑约15%~25%。2015-17年国内祖代引种连续三年下滑,且均低于国内正常需求量的80~100万套,行业供需改善趋势或将维持。另外,根据我们的模拟测算,引种下降的效应将逐步显现,下半年行业产能有望进一步收缩。

    中期供给收缩趋势或确立,建议布局行业复苏。

    行业有望自下而上复苏,鸡苗环节最具弹性

    中期供给收缩趋势基本确立,2018年行业有望逐步复苏,建议关注圣农发展、益生股份、民和股份和仙坛股份l 风险提示。

    伴随行业产能加速下滑,白羽肉鸡产业链有望自下而上逐步复苏。参考前期行业景气高点,各环节均具备弹性:商品毛鸡环节,单羽盈利达到近6元/羽;商品代鸡苗环节,最高价超5元/羽,单羽盈利超3元/羽,弹性最大;父母代鸡苗最高价近100元/套,套均盈利可超过80元/套。建议关注圣农发展、益生股份、民和股份和仙坛股份。

    鸡价波动风险、疫病风险、食品安全等。

    风险提示

    鸡价波动风险、疫病风险、食品安全等。

编辑:基金股票 本文来源:农林牧渔行业,建议布局行业复苏

关键词: