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Buccellati门店高速扩大,停止期货上市拟调治收购

时间:2019-09-06 21:46来源:基金股票
收购世界第二珠宝品牌Buccellati,门店高速扩张。2017年公司股东刚泰集团以14.64亿现金方式跨境并购BHI公司85%股权,目前BHI还没有纳入上市公司,考虑同业竞争,将来纳入上市公司是大概率事

收购世界第二珠宝品牌Buccellati,门店高速扩张。2017年公司股东刚泰集团以14.64亿现金方式跨境并购BHI公司85%股权,目前BHI还没有纳入上市公司,考虑同业竞争,将来纳入上市公司是大概率事件。根据纽约奢侈品调查研究机构发表的排名,Buccellati品牌排名世界第二,仅次于哈利温斯顿。考虑公司目前体量约等于对标品牌宝格丽等品牌10-20年前的体量,这两个品牌目前年营收60-70亿元,假设收入呈线性增长,品牌宣传顺利,未来3年收入达到14亿元,参考申万珠宝首饰行业平均PS1.3,对应公司价值3年达到18亿元,如果并入上市公司将增加公司价值想象空间。

刚泰控股近期有意加快进程,尽快将意大利最负盛名的珠宝奢侈品品牌布契拉提收入上市公司。2018年6月9日,刚泰控股公告称,宣布自2018年6月11日起停牌。据公告披露,停牌主要系为了尽快完成对BHI的整合工作,公司正在就本次发行股份购买资产并募集配套资金方案调整进行筹划。

    珂兰钻石利润率提升,完成业绩承诺幅度可能超过市场预期。珂兰起初以低价策略迅速占领市场,跑马圈地完成后,线下进行多伦筛选,进入利润时期,主打高毛利产品包括“天生一对”、“星耀”系列,部分产品毛利率可达70%,珂兰钻石2016年收入达到17亿,近两年珂兰钻石超额完成业绩承诺,我们认为未来超额完成业绩承诺幅度或超预期。公司拟控股黄金钱包,剥离瑞格传播,主业更集中。公司拟收购北京盈衍50%以上的股权,公司与上下游客户有大量的真实交易数据与黄金钱包平台有天然的结合点,对黄金投资类的产品有直接销售促进作用。瑞格在业务模式,管控模式上跨行业差异比较大,激励机制困难,主要是依赖管控,剥离瑞格后管理精力更加集中于核心业务,同时减少购买黄金钱包的现金流压力。

收购多个知名品牌 建立全珠宝产业链

    盈利预测及估值:不考虑还未并入上市公司的并购项目,假设2017、2018、2019年零售业务收入分别达到19、21、23亿元,占黄金及饰品业务比例进一步上升至25%、27%、29%,我们预计公司2017、2018、2019年销售收入分别为80、83、84亿元,对应增速-25%、4%、1%,对应基本EPS0.43、0.50、0.55元/股,对应PE27×、23×、21×。参考Wind数据,2018年黄金行业PE中位值27倍,互联网行业PE平均值36倍,我们预计公司2018年PE23倍,略低于行业平均水平,考虑到潜在的因素,包括Buccellati品牌、黄金钱包,未来并入公司将进一步增厚业绩,给予“增持”评级。

刚泰集团在2013以来就筹划布局珠宝产业链。围绕成为一家以珠宝为核心的品牌集团,自2013年之来,刚泰控股不断通过并购的方式,进行珠宝行业内的产业整合。

    风险提示:黄金价格下跌,零售收入增速低于预期,零售占比不符合预期,珂兰钻石业绩增速不及预期,BHI推广不达预期等。

2015年以前,上市公司通过非公开发行方式募集资金收购了珂兰钻石100%股权。珂兰钻石为采用O2O模式从事钻石珠宝饰品类产品销售服务为主的品牌直销电子商务公司,主要客户群为婚嫁人群,拥有广泛的线上销售网络。自成立以来,珂兰已收获超过600万用户的喜爱与支持,并在全国开设了近200家线下实体店,并连续六年获得天猫京东等全网双11钻石类目销售冠军。

2016年1月,刚泰控股作价1.7亿元收购优娜珠宝39.96%股权,之后对优娜珠宝进行增资,目前已拥有优娜珠宝51%股权。优娜珠宝为行业领先的彩色珠宝互联网销售企业。

回溯到2016年12月23日,刚泰控股首次发布公告,拟通过发行股份方式向刚泰集团购买其持有的悦隆实业100%股权,从而间接控制国际着名珠宝品牌BUCCELLATI85%的股权,悦隆实业100%的股权的预估价值暂定为14.6亿元。同时上市公司拟向刚泰集团和杭州甄源发行股票募集资金不超过13.6亿元,用于BUCCELLATI营销网络建设项目。

今年5月17日,布契拉提宣布重返香港,于香港九龙尖沙咀海港城开设全新品牌精品店,这已经是刚泰控股携手布契拉提自2017年11月进入亚洲市场以来开设的第六间精品店。

刚泰控股在珠宝产业链上的布局不仅仅是收购外资品牌,公司还有大量的自有黄金储备。截至目前,刚泰集团在甘肃省总投入已逾20多亿元。其中,大桥金矿是甘肃省陇南市西和县招商引资的重点企业,是甘肃大冶地质矿业有限责任公司下辖23个采矿权项目及国内特大型金矿藏之一。

刚泰控股负责人表示,此次收购国际着名珠宝品牌布契拉提,显示了刚泰控股在前期垂直一体化产业链布局的基础上,继续打造高端黄金珠宝饰品生态圈的决心,这也与Buccellati管理团队进驻亚洲新兴市场的想法不谋而合。据市场统计,亚太及欧洲已成为目前全球高端珠宝的最大消费市场,各自占有1/3左右的市场份额,各珠宝品牌正在加大对新兴市场的拓展来支撑业绩的持续增长,尤其是中国等新兴市常

国内黄金储备量丰富 跻身高端奢侈品市场

从2014年甘肃省地矿局发布《西秦岭金矿的成矿及找矿研究》的成果显示,大桥金矿床在不到1平方公里范围内圈出87条金矿体,提交储量超过81吨,达大型规模。根据甘肃省地矿局的探矿结果,仅此一项探矿权,刚泰控股所拥有的大桥金矿的黄金储量增加到157.44吨,翻了一番多。同时,刚泰控股资产重组时拥有的大冶矿业拥有的其他16项探矿权,也具有很大的增值空间。这充分显示刚泰控股的资产重组,不仅成功实现了公司转型升级,进入一个新的业态。同时通过重组公司所拥有的资源财富,将为公司的持续发展奠定坚实的基矗

从黄金开采开始,刚泰控股在近几年持续战略转型,紧随互联网消费时代的购买趋势,坚持布局珠宝全产业链。黄金珠宝行业经历了高速增长的“黄金十年”,自2014 年起面临着行业增速放缓的严峻挑战,而终于在2017年开始回暖,步入新一轮的增长恢复期。其中,轻奢珠宝、快时尚饰品迎合年轻化市场需求,备受青睐。

当下是中资企业跨境收购国际奢侈品品牌的好时候。据一位从事海外并购的业内相关人士介绍,一方面,欧洲经济增速放缓,不少奢侈品品牌的业绩不理想,投资者可能正寻求退出;另一方面,随着中国中产阶级的壮大,中国奢侈品市场仍有很大增长潜力;假如本次收购完成,刚泰控股可成功跻身高端奢侈品市场,与国际一线奢侈品珠宝品牌一同竞争。

业内人士指出,刚泰控股以14.62亿元收购一家奢侈品品牌的百年积淀、工艺设计、品牌形象,可谓非常划算。2018年1月,刚泰控股收购意大利顶级奢侈品珠宝品牌Buccellati的交易,被2017并购汪年度榜单评选为年度最具前瞻性跨境并购交易、消费行业年度最具影响力并购交易。

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